_新证券法实施半年登记制IPO占总规模的70%

新证券法实施半年,注册制IPO占总规模的70% ——

登记制有稳定地扩大限制和减肥的效果。

半年来,以新证券法为指导,中国资本市场改革和发展进入了新的历史阶段。注册制改革平稳快速地推进,从科学创新版增量市场扩大到创业板的“库存增加”市场。保护投资者的各种制度措施不断落地,对资本市场违法犯罪活动的“零容忍”已成为各界的共识。“旁观服”改革继续推进,监督和服务的透明度进一步提高。

今年3月1日新证券法正式实施已有半年多了。半年来,以新证券法为指导,中国资本市场改革和发展进入了新的历史阶段。注册制改革平稳快速地推进,从科学创新版增量市场扩大到创业板的“库存增加”市场。证券集体诉讼制度翻开了新的篇章,大幅提高了对证券违法行为的处罚力度。切实履行“旁观服”要求,规制规则“减肥”有效。

促进登记制顺利快速

新证券法的一大亮点是全面实施证券发行登记制度。

4月27日《创业板改革并试点注册制总体实施方案》问世。6月12日,中国证监会公布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等4份规定。6月22日,创业板注册制科商电子、非强药业等32家首次IPO受理名单出炉。8月4日,首次创业板注册制神州正式开出了申购单。8月12日,证监会根据法定程序同意万胜智能等5家企业创业板IPO注册。8月24日,随着深交所的启动,创业板改革及试点注册制的首批18家企业正式上市。

据东方柴浦Choice统计,截至8月30日,自新证券法实施以来,注册制科学创新版、创业板IPO企业共91家,占期间A股IPO总数的48.4%,总首发募资额为1607亿韩元,期间A股总IPO募资额的70%左右。

除IPO外,科学革新版及创业板的收购重组、再融资也同时实行注册制。6月,科学革新版首次并购落地。到目前为止,创业板登记制下6家企业的再融资登记已经生效。

从中国人民大学商法研究所所长刘俊海的角度来看,创业板注册制的实施是实施新证券法进一步完善上市交易监管等规则体系的重要措施,可以有效地促进上市公司质量的提高。可以为主板中小板注册制的实施提供样本,进一步促进资本市场改革行稳定。

切实保护投资者的权益

加强投资者保护是新证券法的另一个亮点。半年来,从最高人民法院到证监会,保护投资者的各种制度措施不断落地,对资本市场违法犯罪活动的“零容忍”成为各界的共识。

数据显示,上半年证监会做出了98份行政处罚决定,罚款总额为38.39亿韩元,接近去年全部罚款。“零容忍”效果显著,离不开各种辅助制度措施的不断落地。

从最高法律的角度来看,7月31日最高法律公布了《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》,完善了集体诉讼制度,奠定了证券市场基础设施。8月18日最高法公布了《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》(以下简称《意见》)。《意见》对充分发挥人民法院审判职能,推进创业板改革,顺利进行试点登记制度,保护投资者的合法权益具有十分重要的意义。《意见》的发布将有助于促进资本市场的重大改革措施,建设规范、透明、开放、充满活力、富有韧性的资本市场,改善资本市场的基础性制度。

从证监会的角度来看,8月7日,证监会公开就《证券期货行政和解实施办法》征求意见,希望改善诉讼和解制度。8月21日证监会公开征求意见《欺诈发行上市股票责令回购实施办法》,明确回购价格、回购大象等,旨在防止欺诈发行,保护投资者权益。

最高人民法院审判委员会副部级专门委员刘贵祥表示,目前对资本市场违法犯罪活动的“零容忍”已成为各界的共识。加强民事赔偿,完善证券集体诉讼制度是其中的重要措施之一。集体诉讼制度为权利受损的中小投资者提供了方便、廉价的权益渠道,其“沙城塔、腋下声调”的赔偿效果可以对证券违法犯罪行为形成强大的威慑和高压态势。

刘贵祥表示,随着集体诉讼制度的确立,将对切实保护投资者的合法权益、降低投资者权益成本、改善上市公司治理结构、维护资本市场的健康稳定和良好生态发挥重要作用。

提高监管服务透明度

为了深入贯彻新证券法,彻底落实“旁观服”要求,全面提高监管和服务的透明度,上海深证券交易所最近整理了自律监管和市场服务事项目录。

上交所继续开展业务规则制定、修改和废除工作,不断优化规则体系,公开监督标准,简化处理过程。此次公开自律、市长/市场服务事项及处理依据,旨在全面杜绝可能的“口袋政策”、“隐形门槛”等,推进“阳光监督、透明监督”,为市长/市场主体提供工作便利和稳定的期望值。

新证券法加强了交易所的自律管理责任。围绕新证券法的贯彻,上交所加紧制定和修改基本业务规则和辅助细则。到目前为止,已为26项业务规则、10项规则修改、上市上市审查、持续监督、交易组织、会员管理等建立了自律管理规则基础。

同时,为了提高规则体系的友好性,上交所针对现行规则体系规模和水平丰富的特点,大力推进“联合项目”和“削减重复项目”,整合工作通知、指南等低排名规范的整合,废除不符合市长/市场发展要求的规则。这次整理集中废除了13条业务规则和33条业务指南,规则体系的“减肥”效果首次显现。

8月30日,深交所公布了《上市公司风险分类管理办法》。这是深交所推进分类监督、精细监督、技术监督、健全风险防范制度,提高一线监督效率的重要措施。

天才证券首席经济学家陈力雪说,在资本市场,“旁观者服装”有助于进一步简化和优化原来的行政审查过程,资本市场要素的配置更加便利、市场化,登记制改革全面推进。(记者温洁豆)

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