-美联储加息下半场关键变量接近能源价格

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证券时报记者黄小鹏

上周,欧洲央行宣布加息75个基点,下跌的欧元出现衰退,上涨近1.5%。本月20日,美联储议理会议将继续举行,市场预测加息幅度为75个基点。但是,这是最后75个基点,也是之后加息周期的下半场,也就是第一次努力抑制通货膨胀,基本上可以看到效果。其次,加息不足和加息过度的风险为5 ~ 5个。美联储们要面对更大的挑战。

从2021年开始的这次通货膨胀爆发有着非常特殊的背景。新冠疫情对生产、消费、财政、国际贸易、劳动力市场等方面的秩序造成了巨大破坏,在这种情况下,高通货膨胀确实是史无前例的,有美联储失误或情况。当然,这也包括美国联邦储备制度理事会主席鲍威尔个人判断的不准确,行动时间晚了几个月。

今年3月美联储开始的利率上调是历史上最陡的,比1983年至1984年沃尔克利率上调陡峭,但在相对较大的通货膨胀压力下,前25个基点和后50个基点明显缺乏力量。但是此后,由于两次上调75个基点的利率和本月第三次上调75个基点的利率,物价开始稳定下来。7月份通货膨胀率同比下降8.5%,比6月份的9.1%明显下降,环比数据受到油价回调的影响,已经回落。8月份美国CPI数据公布前夕,市场预计将继续下跌。

另一方面,利率上升对美国经济的冷却效果正在逐渐显现。以受利率影响最大的房地产部门为例,其亢奋状态在几次加息后已经趋于平息。目前,全美30年房贷利率平均在6%以上,这种利率水平即使没有严重抑制整个行业对上下游的热情,也至少没有成为经济过热的源泉之一。今年9月加息后,美国房贷利率将上升到6.5%-7%之间,预计房地产市场将继续降温。

目前,对通货膨胀影响最大的不确定因素仍然是能源价格,但只要不失控,美联储加息下半场的货币政策运营环境基本恢复正常。但这并不意味着操纵货币政策的难度减少了。其预测程度似乎无法回到格林斯潘时代,17次自动扶梯利率上调也很难再现。美联储货币政策预测度下降的一个重要原因是,国际地缘政治因素的扰乱在短期内看不到消除的希望。

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